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邓海清:“猪周期”的真相 数据打架到底该信谁?

时间: 2021年10月11日 18:36 | 作者:朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 67次

  12021年高通胀属于“杞人忧天”,全年CPI均值并不会超过2.5%,高通胀的可能性极低,从历史经验来看,在CPI同比不超过2.5%的情况下,央行不会由于通胀压力而收紧货币。

  2、商务部、统计局、农业部生猪数据相互打架,我们认为不应采用商务部的存栏数据,而应采用统计局和农业部数据,存栏量在2021年明显回升,这意味着猪肉价格大涨的基础是错的。商务部生猪存栏低一直被认为猪肉价格将要上涨的证据,但我们研究发现,商务部生猪存栏与统计局生猪存量、农业部生猪屠宰量均存在矛盾,后两者在2021年均明显回升,与2021年以来猪肉价格大跌相符。结合春节期间猪肉价格弱势,我们认为2021年猪肉价格下行压力较大,而非市场预期的猪肉价格上行。

  3、页岩油导致油价有顶,且中国CPI对原油价格敏感度在2021年之后出现明显下降。我们认为,由于“页岩油”革命对原油价格的制约存在“阈值”,这意味着原油价格的上行有顶,以及20217月之后,中国CPI数据对原油价格的敏感度降低、且2021CPI交通工具用燃料低于2021年的情况下,原油价格并不会成为大幅推高2021CPI通胀水平的原因。

  3、医疗价格一次性冲击已经结束,非食品价格上涨乏力;蔬菜水果价格超季节性上涨之后必将明显回落,这与2021年上半年类似,天气原因导致的蔬菜水果涨价不可持续。

  4、作为“中国债市第一多头”,海清FICC频道认为“债市春天”已经到来。我们认为,“十年期国债3.8以上闭着眼睛买”的五点原因:2021年经济下行压力巨大,“高通胀”杞人忧天,货币政策边际变化、流动性拐点已至,监管对债市影响高峰已过、中美利差无法制约中国债市。

  海清FICC频道再次重申:债券市场已经超调、配置价值凸显,而且监管冲击高峰已过,债券收益率将重回价值中枢,2021年最好、最确定性机会是利率债,重申“十年期国债3.8以上闭着眼睛买”!

  一、猪肉价格的大幅回落“超季节性”

  2021年春节之后,我们明显感觉到的是,猪肉价格的快速下降。从历史经验来看,尽管猪肉价格在春节之后会出现季节性的下降,但这一次2021年春节猪肉价格的下降却更是明显,明显“超季节性”。对此,对2021年以来的猪肉历史数据,海清FICC频道进行简要梳理。

  我们取春节前后各一个月的数据,然后以春节时点为T、春节价格指数为1,其他价格指数分别比上当年的春节价格,从而得出下图发现,2021年的猪肉价格下行确实呈现了明显的“超季节性”。

  

“猪周期”的真相:商务部、统计局、农业部生猪数据打架,到底该信谁?

  12021年猪肉价格大幅下降,不仅是“季节性“,更有“超季节性”

  观察上图,我们发现,一方面,除2021年之外,其余年份在春节前后均出现了春节前猪肉价格上涨、春节后猪肉价格下降的季节性情况,因此,2021年春节后猪肉价格下降存在一定的季节性因素;另一方面,观察上图2021年的猪肉价格走势,明显较以往年份的猪肉价格下降幅度更为明显,因此,2021年春节后猪肉价格下降同样明显具有“超季节性”的特征。

  总体上,2021年春节之后猪肉价格出现了明显的大幅下行,不仅存在一定的季节性因素,更是体现出了明显的“超季节性”特征。

  二、生猪存栏数据相互打架,低存栏并不可信

文章标题: 邓海清:“猪周期”的真相 数据打架到底该信谁?
文章地址: http://www.laneva.com.cn/news/531757.html
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