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同仁堂国药(03613)2019年业绩符合我们预期

时间: 2020年03月26日 11:10 | 作者:朗依制药 | 来源: 医药资讯| 阅读: 192次

原标题:同仁堂国药(03613)2019年业绩符合我们预期 来源:中金公司

业绩回顾

归母净利润同比下降4.2%,符合我们预期

同仁堂 国药发布2019年业绩:收入同比下降5.4%至14.33亿港元;归母净利润5.56亿港元(对应每股盈利0.66港元),同比下降4.2%,符合我们预期。

发展趋势

2019年下半年,大陆市场略回暖,香港销售放缓。2019年上半年,香港市场收入同比增长21.5%,但是2019年下半年仅为港币287百万元,同比下滑27.0%,主要由于公司减少零售运营时间。2019年,香港分部同店收入下滑14.6%。2019年下半年,内地市场收入为港币151百万元,同比增长50.5%,好于我们预期。

2019年,毛利率和经营利润率略下降。2019年,公司毛利率为70.7%,同比下滑0.5个百分点。销售和管理费用率合计同比增长0.2个百分点,经营利润率同比降0.6个百分点,经营利润同比降6.6%。

其他情况:1)应收账款周转天数同比增长28天至98天,2)存货周转天数同比增长44天至245天;3)应付账款周转天数同比增长7天至51天;4)2019年,由于物业租约到期,香港零售终端由2018年27家,减少至23家。目前公司在全球的零售店总数达到71家。

盈利预测与估值

考虑COVID-19疫情对香港零售的影响,我们下调2020年每股盈利预期16%至0.70港元,首次引入2021年每股盈利预期0.79港元,对应同比增长5.0%和13.0%。当前股价对应2020/21年17.2倍/15.2倍市盈率。我们维持跑赢行业评级。考虑到行业估值中枢下移,我们下调目标价4.3%至15.50港元,对应22.9倍/19.7倍2020/21年市盈率,较当前股价有29.2%的上行空间。

同仁堂国药(03613)2019年业绩符合我们预期

文章标题: 同仁堂国药(03613)2019年业绩符合我们预期
文章地址: http://www.laneva.com.cn/yaofang/165051.html
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